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【文章导语】

4月化工品价格整体稳中偏弱，近油端品目走势偏强。4月市场定价主逻辑是国际原油上行对化工品向上拉动与需求端恢复缓慢对市场有所制约，部分偏下游化工品价格下行。展望5月，虽需求端仍维持稳定复苏局面，但全球经济不稳定因素笼罩下化工品整体运行环境偏弱，国际原油高位回落，供应端表现充裕且部分新增产能投放，综合影响下化工品市场面临一定压力。

4月化工品价格表现偏弱

4月份化工品下跌数量占比较多。在卓创资讯(行情301299,诊股)监测的六大产业链共53个主要化工产品中，4月份月均价涨幅超过5%的品目共2个，跌幅超过5%的品目14个。4月初至27日收盘，53个化工品中有36个月均价下跌，占比68%。涨幅前五的品目有二乙二醇（20.79%）、MMA（9.07%）、丙酮（4.39）、异构级二甲苯（4.25）、甲苯（4.13%）；跌幅较大的品目有BDO（-11.16%）、苯胺（-11.05%）、乙二醇单丁醚（-10.6%）、丙烯腈（-9.86%）、丙烯酸（-9.75%）。

影响4月化工品市场价格表现的主要有三点：第一，外围宏观环境偏空影响减弱，欧佩克减产提振原油价格，3月WTI月均价下跌4%，4月上涨9.34%，成本端及市场气氛对化工品形成一定支撑，部分近油端化工品如芳烃类表现偏强；第二，终端需求恢复缓慢，下游至终端行业内需订单不足，外需订单有限，对化工原料消耗缓慢，采购积极性较低。第三，供需同步转弱，偏下游化工品开工负荷下降略多。4月近油端化工品开工负荷下降2.11个百分点，靠近终端品目整体开工负荷下降2.35个百分点，产业链供需错配对价格形成拖累。

4月化工品盈利情况偏弱

4月份化工品亏损数量占比略有增加。通过梳理化工行业六大产业链50个终端品目盈亏情况，发现从3月份开始，化工品亏损数量占比逐渐增加，化工行业整体盈利情况进一步转弱。主要原因在于欧佩克+多国主动自愿减产对原油价格明显提振，4月份WTI原油价格显著上涨，相应引发油头化工品成本相对上涨。而4月化工品供需两端均表现偏弱，市场价格跌多涨少，因此在原料上涨化工品偏弱的影响下，整体化工品盈利情况转弱，亏损数量进一步增加。

5月化工品市场预计偏弱运行。美联储加息加重全球经济风险担忧情绪，国际原油破位下行，全球经济风险因素占据主导，化工品市场预期谨慎观望为主。具体分析如下：

一、美国银行业和经济担忧持续，化工品运行环境存不确定性

全球经济风险担忧情绪增加，大宗化工品运行环境整体偏空。

国际方面，美国银行业和经济担忧持续，全球避险情绪升温。继硅谷银行危机一个月后，4月25日，第一共和银行股价暴跌近50%，美国中小银行危机卷土重来。5月3日周三，美联储宣布加息25个基点，这是自2022年3月以来第10次连续加息，也是联邦基金利率自2007年年中以来的最高水平。针对近期银行板块出现的危机，鲍威尔表示相信该行业的状况自3月初以来已经有所改善，并强调“美国银行体系稳健且富有弹性。”但他同时承认，“3月初银行业出现的压力似乎导致家庭和企业的信贷条件更加紧张。鉴于这些不确定的风险以及目前所实施的货币政策限制，美联储未来的政策行动将取决于事态的发展情况。”虽然美联储加息节奏放缓趋势较为明显，但全球经济风险加剧，消费者信心降至低位，大宗商品需求端及消费信心备受拖累。

国内经济大趋势稳步回升。4月PMI指数因季节性因素及转换期影响有所回落，但需求回暖的拉动将持续支撑整体经济稳步回升的步伐。虽然4月PMI指数为49.2%，较上月下降2.7个百分点，但分项指数中不乏亮点。其中制造业PMI中装备制造业仍维持较高景气，反映相关电气机械设备、新能源汽车等产业持续维持向好趋势；另外建筑业指数连续三个月位于高景气区间，新订单指数回升明显，标志着建筑业持续较快扩张。服务业恢复性增长较快，“五一”旅游消费市场全面复苏，居民出行意愿强烈，消费热情高涨，消费市场大幅升温。

二、油价预计高位回落，对化工品支撑或减弱

4月国际原油价格涨幅较大，成本端对化工品价格形成一定支撑。4月WTI月均价涨幅9.34%，一举扭转3月跌幅较大局面。面对3月份的油价下跌，4月2日欧佩克+多国主动自愿减产，减产额度合计高达160万桶/天，直接导致市场担忧供应收紧。不仅如此，美国面对油市上涨，同时释放收储信号。因此，虽然美联储大概率继续加息施压油市，但是在供应减产和需求收储两大基本面利好因素下，油市整体表现偏暖，持续令油价处于高位震荡。

5月油价预计偏弱运行，对化工品成本支撑有所减弱。一方面，银行业危机发酵、美国债务违约风险以及美联储加息的影响，国际原油破位下行；另一方面，从基本面和供应端来看，下方存在明显支撑。沙特联合多国主动自愿减产，既然市场担忧经济衰退的风险，在需求降低的背景下，沙特等减产可以促使供需相对均衡，下方支撑明显。另外美国石油库存去库延续，特别是原油库存低位，未来美国虽然会进行收储，但累库较慢。低库存下的价格下跌，常常呈现抵抗式下跌。因此油价仍有回调压力。综合原油对化工品的影响，5月份原油对化工品的成本支撑力度预期减弱。

三、供需同步转弱 产业链传导不畅

4月制造业PMI供需两端同步转弱。4月PMI生产指数环比下降4.4个百分点，采购量指数环比下降4.4个百分点，制造业供需转弱，相关制造业转弱拖累化工行业的景气度。

4月化工品市场因终端需求消化缓慢，多数品目开工负荷下降。卓创资讯跟踪的50种主要化工品月度平均开工负荷数据显示，4月份月度平均开工负荷降至63.95%，环比下降2.18个百分点，同比下降1.17个百分点。与3月份相比，4月份终端需求恢复增速缓慢，虽一季度整体济恢复情况较好，但传导至终端需求表现尚不明显，叠加2-3月份化工品生产积极性较高，整体库存水平偏高。另外国外宏观环境存在较大不确定性，避险情绪传导至国内，因此4月份部分上下游企业降低开工负荷。需要注意的是，偏下游化工品开工降幅略大于偏上游化工品，反映出产业链从上到下传导阻力较大。

5月预测：化工品市场预期偏弱 宏观因素影响偏主导

5月化工品市场预期偏弱，不排除因需求恢复差异化，不同产业链表现有所不同。主要驱动逻辑以美联储加息影响下对全球宏观层面引发的市场避险情绪增加为主导，国际原油偏弱下行在气氛上和成本上均形成偏空影响，虽有国内经济稳增长政策下的需求逐步兑现，但综合来看化工品市场整体承压较大。

4月近油端化工品受宏观经济及原油上涨提振偏强运行，而伴随5月初美联储加息原油破位下挫，对近油端化工品影响预计较为迅速且明显。相反偏下游化工品因成本传导缓慢，市场价格受原油波及或较为有限，但在较多不确定因素影响下，市场避险情绪将对整体化工品市场形成一定影响。

后续，虽美联储加息步伐有暂缓迹象，但全球经济风险持续存在，建议密切关注经济、金融等系统性潜在风险可能对化工品市场带来的波及影响。